JPMorgan: Η Ελλάδα μεταξύ διασταυρούμενων πυρών ΔΝΤ-Γερμανίας

Οι διαφωνίες μεταξύ του ΔΝΤ και της Γερμανίας για το βαθμό ελάφρυνσης του ελληνικού χρέους παραμένουν αλλά το Βερολίνο επιμένει στη συμμετοχή του Ταμείου αναφέρει η αμερικανική τράπεζα JPMorgan σε έκθεσή της. Η ίδια δίνει περισσότερες πιθανότητες στο ενδεχόμενο να κλείσει η δεύτερη αξιολόγηση με υποχώρηση της ελληνικής πλευράς για να γεφυρωθεί το χάσμα ΔΝΤ-Βερολίνου.

Στην έκθεση που φέρει τον τίτλο “Ελλάδα: Πιασμένη μεταξύ των διασταυρούμενων πυρών ΔΝΤ-Γερμανίας”, η JPMorgan δίνει πιθανότητες 60% στο σενάριο να αποδεχθεί η ελληνική κυβέρνηση να κάνει υποχωρήσεις στα δημοσιονομικά και τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις για να αποφύγει τις πρόωρες εκλογές.

Ομως, οι πιθανότητες που δίνει στο βασικό σενάριο έχουν μειωθεί σε σχέση με πριν καθώς οι απαιτήσεις των δανειστών έχουν αυξήσει το πολιτικό κόστος για την κυβέρνηση, παρατηρεί. Σε περίπτωση πρόωρων εκλογών, η JPMorgan δίνει 35% πιθανότητες σε επικράτηση της ΝΔ και 5% του ΣYΡΙΖΑ.

Η JPMorgan επισημαίνει ότι η αξιολόγηση θα έπρεπε ιδανικά να κλείσει στο Eurogroup της 20ης Φεβρουαρίου και πριν τις ολλανδικές εκλογές ώστε να μπεί η Ελλάδα στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης (QE) της ΕΚΤ. Ομως, oι πρόσφατες εξελίξεις δείχνουν ότι κάτι τέτοιο είναι πολύ φιλόδοξο.

Η αμερικανική τράπεζα περιμένει πως η Αθήνα θα κάνει πρόοδο στην υλοποίηση των συμφωνηθέντων τις επόμενες εβδομάδες και το ΔΝΤ με τη Γερμανία θα διευκρινίσουν την στάση τους.

Αυτό θα επιτρέψει στο Eurogroup της 20ης Φεβρουαρίου να θέσει το πλαίσιο για το κλείσιμο της αξιολόγησης μέχρι τα μέσα Ιουνίου και σίγουρα πριν τις μεγάλες λήξεις του Ιουλίου που καλείται να αποπληρώσει η χώρα.

Αναφορικά με τις θέσεις του ΔΝΤ και της ΕΕ, οι αναλυτές της JPMorgan αναφέρουν ότι το ΔΝΤ ζητά μεγάλη μείωση του ελληνικού χρέους προκαταβολικά ως προϋπόθεση για να συμμετάσχει στο ελληνικό πρόγραμμα. Επιπλέον, οι εκτιμήσεις του Ταμείου για τις προοπτικές ανάπτυξης και τις δημοσιονομικές επιδόσεις της Ελλάδας μελλοντικά είναι πιο απαισιόδοξες καθώς προβλέπει πρωτογενές πλεόνασμα 1,5% του ΑΕΠ μετά το 2018.

Η JPMorgan περιμένει να μάθει περισσότερα για την στάση του ΔΝΤ την επόμενη εβδομάδα όταν αποκαλυφθεί η έκθεση για την βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους. Ομως, δεν αμφιβάλλει ότι το Ταμείο θα ισχυρισθεί ότι το ελληνικό χρέος βρίσκεται σε “εκρηκτικό μονοπάτι” χωρίς μεγάλη ελάφρυνση του χρέους.

Απο την άλλη πλευρά, οι Ευρωπαίοι με επικεφαλής τη Γερμανία, αρνούνται να παράσχουν ελάφρυνση του χρέους προκαταβολικά και επιμένουν ότι η διατήρηση του πρωτογενούς πλεονάσματος στο 3,5% του ΑΕΠ για μεγάλη χρονική περίοδο είναι εφικτή καθώς δεν επιθυμούν να δώσουν μεγαλύτερη ελάφρυνση του χρέους.

Οι Ευρωπαίοι επιμένουν ότι το ελληνικό χρέος είναι διαχειρίσιμο με βάση τις υποσχέσεις που έχουν δώσει για ελάφρυνση του μελλοντικά στο μέτρο που η Ελλάδα εφαρμόσει το πρόγραμμα προσαρμογής.

Το ΔΝΤ έχει επισημάνει ένα εναλλακτικό συμβιβασμό για την συμμετοχή του στο ελληνικό πρόγραμμα με την Ελλάδα να νομοθετεί προκαταβολικά δημοσιονομικά μέτρα, όπως η μείωση του αφορολόγητου και περαιτέρω μειώσεις στις συντάξεις, για να επιτύχει πρωτογενές πλεόνασμα 3,5% του ΑΕΠ επι πολλά χρόνια και περισσότερες σημαντικές διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις.